本文转自外媒taverna.gg。

上周，Valve推出了刀具/手套合成功能，这一更新重创了此前持续升温的CS皮肤市场。更新发布后的72小时内，市场总市值腰斩，从60亿美元跌至30亿美元，相关消息甚至传遍了与游戏和电竞无关的全球媒体。如今距离更新发布已近一周，市场局势趋于稳定，皮肤总价值稳定在40亿美元左右。

起初的恐慌情绪很快被理性分析和对市场未来的预判取代，而实际情况似乎并没有那么糟糕。我们估算了现有红色稀有品质皮肤可能转化为新刀具并流入市场的大致数量，同时采访了知名投资者，拥有15.6万订阅者的TrueDad和6.8万订阅者的Clever Monkey，以了解他们对Steam市场前景的看法。

市场或新增200万把刀具

据最大的皮肤数据库FloatDB（收录约15亿件皮肤）显示，更新发布前，游戏内共有约460万件手套和刀具。我们同时了解到各稀有品质物品从武器箱中的掉落概率：刀具为0.26%，隐秘级皮肤为0.64%。

通过简单推算可知，游戏内约有1150万件隐秘级皮肤可用于汰换刀具或手套，这意味着从中最多可汰换出230万把刀具，约为目前刀具总量的50%。但需注意的是，并非所有红色稀有品质皮肤都会被用于汰换：例如价值7万卢布的AK-47火神，这类皮肤本身就极具价值；此外，1150万件皮肤中，有一部分还掌握在被封禁玩家手中，他们无法对这些皮肤进行任何操作。因此，230万把是上限估算，实际流入市场的刀具数量会更少。

受更新热度影响，首周已有大量皮肤被用于汰换。以蝴蝶刀为例，其数量从30.7万把增至35.1万把。尽管如此，大型交易商仍认为，从长期（数年）来看，刀具价格存在理论上涨空间。投资者Clever Monkey表示：隐秘级物品不会从市场上消失。玩家库存和第三方平台上，现成的隐秘级物品数量庞大。并非所有人都愿意冒险汰换黄金级物品，也不是每个人都有5件皮肤来兑换（汰换所需数量）。考虑到Steam市场的高定价，卖掉2-3件滞销皮肤会是更理性的选择。

接下来，红色稀有品质皮肤将沿着‘粉色-紫色-蓝色’的品质链条向下汰换。与此同时，这些皮肤对应的武器箱目前开箱量创下新高，但价格仍十分亲民。刀具价格若要全面上涨，最早也要等到半年至一年后；若Valve不再推出影响经济的新更新（例如推出‘星币购买’或‘武库拍卖行’功能），刀具价格要恢复到更新前水平，则需数年时间。

投资者TrueDad也认可这一趋势：是的，这种情况完全有可能发生，但不会在短期内出现。毕竟仍有大量刀具有待流入市场，这会导致对汰换刀具的需求下降，因为它们的稀缺性会降低。只有当市场消化完这些新增刀具后，对隐秘级品质皮肤的需求才会上升，尤其是那些可用于汰换热门刀具（如蝴蝶刀）的热门藏品。届时，武器箱的开箱量也会随之增加。

后续市场走向如何？

已知红色稀有品质及超稀有物品从武器箱中的掉落概率，我们可推算出包含汰换机制在内的刀具综合获取概率：若红色稀有品质物品的掉落概率为0.64%，平均需开启156.25个武器箱才能获得1件，而汰换1把刀具需5件该品质物品，因此平均需开启781.25个武器箱。

开启781个武器箱，平均可获得2把刀具，第3把则需通过汰换5件汰换产出的步枪皮肤获得。由此可知，结合新机制后，刀具的综合获取概率约为0.39%；若计入蓝色→紫色→粉色→红色的前期汰换环节，最终刀具获取概率约为0.5%，是目前的两倍。

这意味着未来流入市场的刀具数量或将是现在的两倍。当然，这一情况并不理想，但还不至于对市场造成致命打击。

市场能否恢复至此前规模？

我们询问了投资者对市场恢复至原有规模的看法。TrueDad给出了乐观与悲观两种预测：若Valve不再推出意外更新，市场当然有恢复的可能。大型投资者不应恐慌，若仍对这款游戏有信心，可逐步增持心仪的资产。若出现悲观情景，10月30日至31日，刀具价格跌至20-30美元/把，市场恢复可能需要数年时间；但如果能相对平稳地度过此次恐慌，到2026年初，市场或许就能基本恢复。

Clever Monkey也认为，若Valve不再继续打击交易商，市场将从此次更新的影响中恢复：只要交易未被完全禁止，市值恢复只是时间问题。是1年还是5年，对我而言区别不大，对单纯享受游戏和皮肤的普通玩家来说更是如此。甚至可以说，市值越低，皮肤越容易获得，这对玩家是好事，对投资者则是坏事，所以这种影响是双向的。

目前，所有人都在关注10月30日至31日（更新发布一周后），大量刀具将在这两天上架销售，市场对此会作何反应。未来的投资前景，在很大程度上取决于这两天的市场表现。投资者兼主播Closetape提出了未来市场的三种可能走向：

1. 投资者收购市场上所有新增刀具，阻止价格跌至谷底。以往他们花巨资才能买1把刀，而10月31日这天，他们能买200把。

2. 大型投资者退出CS2市场，市场由普通玩家支撑。连普通学生都能用上红宝石、绿宝石皮肤的蝴蝶刀。

3. 投资者将资产转向稀缺皮肤，如AWP巨龙传说等。届时，厉害的标志不再是拥有宝石蝴蝶刀，而是手持AK-47火神。

Valve为何推出此次更新？

最直接的原因是为了增加Steam平台的佣金收入。此前，所有高价刀具都绕过Steam市场交易，因为该平台对物品定价设置了2000美元的上限。如今，随着刀具价格下跌、普通玩家持有量增加，更多交易将通过Steam官方市场完成。

此外，Valve还从武器箱中获得了巨额收入：过去一周，武器箱开箱量约3000万个，而此前一个月的开箱量才达到这一数字。

Clever Monkey则认为，中国社群对市场的大幅炒作也是Valve推出更新的原因之一：市场暴涨并非好事，Valve一直在关注这一情况，此次更新便是应对措施。虽然官方未说明具体原因，但我推测是为了遏制中国社群对市场的无节制炒作，正是他们推高了市场。从总市值来看，我们目前回到了2025年2月的水平，而刀具和手套价格首次暴涨发生在3-4月，当时我还专门制作了相关视频。

因此在我看来，无需刻意支撑市场。Gaben（Valve创始人）允许我们通过现有资产盈利...我们越是试图掌控某些东西，Valve的反制措施就会越强硬。我们没必要与他们对抗，既然这是他们的项目和体系，要么遵守规则，要么离开。

刀具价格将如何变化？

更新初期，蝴蝶刀价格暴跌，有人欢喜有人愁，也有人觉得荒诞或震惊。更新发布6天后，最便宜的蝴蝶刀价格回升至更新前的一半价格。

TrueDad认为，廉价刀具价格难以回到从前：廉价刀具的价格大概率无法恢复至此前水平，长期来看，其价格可能稳定在下跌前的70%-80%（即比原价低20%-40%）。但高价刀具的价格仍有回升可能，当汰换成本过高、且对应武器箱价格飙升时，高价刀具价格便会上涨。

Clever Monkey则认为，短期内价格可能回调，也可能上涨，但长期来看，多数皮肤价格仍会下跌：长期来看，我认为多数皮肤价格仍会下降。部分皮肤可能在恐慌性暴跌后，以5%-10%的折扣价继续上涨。

无论如何，随着时间推移，价格会根据供需规律自然稳定下来。

未来数年的市场命运，取决于市场对未来几天即将大量上架的刀具的反应。但目前来看，似乎没有人打算放弃对皮肤市场的投资。